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金达莱闯关科创板:营收依赖政府国企 业绩波动大

  • 2020-03-30
  • 来源:基金大全网
  • 编辑:基金大全网
  • 标签: 公司 亿元 分别 
  • 文章导读
    最先发表冲刺的企业终于来了。日前江西金达莱环保股份有限公司(以下简称“金达莱”)科学创意板上市申报受理,这也是迄今90家科学创意板受理企业中的首家江西企业。事实上,这次正式的《官宣》已经晚

      最先发表冲刺的企业终于来了。日前江西金达莱环保股份有限公司(以下简称“金达莱”)科学创意板上市申报受理,这也是迄今90家科学创意板受理企业中的首家江西企业。

      事实上,这次正式的《官宣》已经晚了。今年2月,江西省召开了企业上市“映山红行动”推进会,建议南昌金达莱成为第一家科学创业板上市公司。之后,金达雷决定3月4日董事会在科学创造板上市。

      直到成为科创板第73号的受理企业,金达莱的一系列操作人员都不动,可以说是声音先行。然而,在引人注目的同时,关于外部金达莱实力的讨论从未停止过。公司研发投入比率在10%以下,应收账款老板难,毛利率高,业绩不稳定等问题频繁出现。

      依赖政府的国企顾客业绩不稳定

      金达莱的主要业务是水环境管理,主要为政府、企业、事业单位等各类客户提供标准化的水污染管理设备、水环境解决方案、投资和运营服务。

      自主开发的核心技术有两个: FMBR技术和JDL技术。FMBR技术应用于有机污水处理,包括生活污水、养殖、印染、食品加工及其他工业有机污水管理的JDL技术以重金属废水处理、电镀、接线板、金属矿开采、冶炼等重金属废水处理为对象。因此,金达莱业务主要集中在污水处理和黑臭水处理上。

      根据上述优势,金达莱成为国内村镇污水处理细分市场的领导者。金达莱表示,在国内市场上,公司技术在江西百强中心城等工程中应用于约3000套设备。总体来说,华东、西南地区的收入分别占43%,分别为85%、23 %。4%。

      近年来,污水处理等环境问题受到政府的重视。《十三五》生态环境保护规划提出,到2020年,城县污水处理率分别达到95%和85%。乘着这项政策的东风,金达莱发展迅速。

      2016年至2018年,公司分别实现营业收入2亿元、484亿元和7亿元14亿元,同期纯利润分别为8524万元、1亿元5亿元和2亿元3亿元。仅从招聘书过去三年的数据来看,金达莱的业绩实在是很漂亮。

      但是,2014年,金达雷已经打出了新的三板,公司的财务数据可以从2013年开始调查。下表显示2013-2015年金达莱营业收入的3年复合增长率达到51。但是,2016年公司业绩大幅变动,销售额比去年同期下降61%,营业利润比去年同期下降81%,纯利润比去年同期下降76%,为8%。

      公司透露,2015年以来,各地政府采用PPP模式推进污水处理建设,公司多年来对PPP项目采用“谨慎性原则”,PPP类项目有限,而2016年以来,公司以销售政府采购型设备为主,2016年各级政府

      由此可见,金达莱的业绩受政府方面的影响很大。金达莱的主要客户多来自政府、国企中央企业等机构。

      2018年,公司前五位顾客来自政府、国企中央企业等机构。近三年,公司前五名顾客销售总额分别为1,4亿元、19亿元、15亿元,占总营业收入的比例分别为51%、40%、21%。仔细看,前5名的顾客销售总额接近,但所占比例很大。这和金达雷的顾客特点没有关系。

      从金达莱前五大客户销售情况来看,前五大客户销售额为2000-4000万元区间,最高销售额为瑞金市环境保护局5105万元,单村镇污水处理项目金额较小。最近3年里只有木林森( 13岁) 850,-0。44,-3。08% )株式会社连续两年拥有前五名顾客名单。由此可见,金达莱客户小而分散,业务收入变动的关键在于本期对外开拓是否顺利。

      这种客户特点的影响是多方面的。另一方面,公司的收益变动受外部因素的影响很大,业绩变动风险很大。另一方面,公司业务开展的关键是政府关系,面临着将来的规模扩大和一定的限制。

      从股东看,金达雷是夫妇店,没有国资背景。实际控制廖志民,拥有公司1的26亿股,份额6123%。其配偶周涛直接持有公司4的5%股份是公司的第三位股东,两者是一致行动者,合计持有公司65的7%股份。第二股东为上市公司骆驼股份( 13 ),310,-0。二十九,-二。13% ),控股6 .3%。

      今年1月,污水处理行业的领导人碧水源(9)达到了290,-0。十六,-一。69% )发布公告,公司控股股东、实际控股人文剑平、刘振国等4名其他股东与川投集团签署了《股权转让与战略合作方向协议》,发布了5名股东预定拥有的10名股东。7%的股票转让给川投集团,转让完成后,川投集团持股的107%成为公司的第二股东。将来一切交易实行,碧水源控股股东,实际控股将转为川投集团。

      据国资接收新闻报道,不仅解决了碧水源以前的资金困境,而且以碧水源为民营企业改善环境保护行业的生存环境,推动碧水源在全国水务市场的发展也具有重大意义。

      “环保项目基本上是民生项目,投资体大,市场发育不充分,企业难以在技术和服务上竞争。”碧水源理事长文剑平说。没有同样国资背景的金达莱,能走多远?

      应收账款是“老大难”

      业界市场开放度不高,政府国企等客户的发言权强,金达莱的应收账款成为“老板难”的问题。

      2016年至2018年,金达莱应收账款帐面馀额分别为4,为9亿元、6。6亿元2亿元,74亿元。本期营业收入中所占的比例分别为157、5%、107。2%,86。3%。2016年和2017年远远超过本期营业收入。2018年情况得到改善,主要建立了催款奖励制度,部分干部共获得195项8万元催款奖金。

      其中,政府及其平台公司、中央企业、国企等客户合计占应收账款的比例分别为74、08%、75。13%,78。88%。金达莱表示,公司政府客户多为县、镇政府机关,地方财政紧张,可支配的财政预算与环境保护支出不一致,需要长期采购,内审程序长,偿还缓慢。

      偿还缓慢直接影响金达莱的现金流状况。从纯营业周期的观点来看,金达莱2012-2018年,金达莱的纯营业周期从200日到400日不同。在滑铁卢的2016年,纯营业周期最长达到了406天。

      也就是说,金达雷需要用自己的资金运营的时间是半年,最长也就是一年。期间( 2014-2018年),金达莱账面现金等价物净增加额分别为8400万元、5062万元、3060万元、1亿元、-2066万元。期末现金和现金等价物的馀额分别是1,2亿元,17亿元,2亿元,38亿元,3。五亿元七亿元。

      在挂牌的新三板期间,金达雷从2014年到2016年每年都有方向性增发的计划,最终只实施了2014年和2016年的计划。2014年11月公司融资13亿元,2017年3月融资18亿元。这2年,也是金达莱现金等价物增长最为明显的时期。

      污水处理行业整体集中度不高,不足30%。根据2017年《中国水务行业市场分析报告》,北控水务市场占有率达到5.51 %,碧水源,初股(4)180,-0。07,-1。65% )市场占有率分别为4,分别为35%、426%。

      金达莱一出现,融资渠道就会解决,将来可能会占据地位。然而,现在金达雷是否上市还是个未知数。

      是科学创造板硬核技术的两个体现指标,金达雷受到外界的争论。2016年至2018年,金达雷的研发投资分别为8%、681%、7 %。4%的受理企业中,并没有那么高。截止到招募书的说明书签字日,公司拥有专利89项,国内64项,海外25项。报告期间,公司综合毛利率分别达到65 %和64。4%,65。8%比该行业的平均水平高出20%以上。其中,水污染治理设备的粗利润率暂时达到74%。

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